a股熔断机制什么时候实行

a股熔断机制什么时候实行

A股市场熔断机制千呼万唤始出来。12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。市场分析认为，实施指数熔断机制是进一步完善我国证券期货市场交易机制、维护市场秩序、保护投资者权益、促进资本市场长期稳定健康发展的一项重要制度安排。

熔断阈值

维持5%和7%两档阈值不变

早在今年9月7日至9月21日，三家交易所就指数熔断相关规定公开征求意见。从征求意见情况看，部分市场人士认为，现有阈值较低，触发次数可能较多，且两档阈值间隔过小，可能连续触发，建议仅设一档阈值，或提高阈值至6%、8%，也可考虑扩大阈值之间的差距。

但三家交易所发布的指数熔断规定，依然维持了征求意见稿中5%和7%两档阈值的规定。

对此，交易所表示，在保留10%涨跌幅限制的前提下，可选的指数熔断阈值有限，5%和7%两档阈值是三家交易所在对过去11年历史数据进行分析测算基础上提出的。其中，5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要;触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑，以此阻断暴涨暴跌等极端异常行情的持续。

熔断方式

采取双向熔断措施

熔断规定显示，A股熔断方式采取双向熔断。据了解，在征求意见过程中，部分市场人士建议只设下跌熔断。但经过讨论，交易所认为，双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。

境内市场投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也曾出现过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

熔断时长

触发5%暂停交易15分钟 触发7%暂停交易至收市

从境外市场看，美国、韩国、印度等市场均设有触发最高一档熔断阈值暂停至收市的安排，目的是为了防范系统性风险。

在征求了市场的意见后，三家交易所将征求意见稿当中触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，但保留了尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市的安排。只是将14:30及之后触发5%暂停交易至收市，改为自14:45始。

对此，上交所方面表示，如此安排主要考虑两点因素，首先，境内市场在尾盘阶段出现大幅波动的`情况较多，规定14:45及之后触发5%熔断阈值暂停交易至收市有助于防范尾市异动风险。

其次，沪深300指数是反映沪深市场整体走势的重要指数产品，具有代表性好、抗操纵性强等特点，当其上涨或下跌达到7%时往往意味着市场已经发生了剧烈波动，可能面临极端系统性风险，因此需要给市场更多的冷静时间，避免恐慌情绪蔓延加剧市场波动。

制度衔接

现有涨跌停制度照旧

在制度衔接方面，交易所方面表示，现有涨跌停板10%的规定是我国证券市场基础性制度安排，放宽或取消涨跌幅限制会影响结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以实施。

涨跌停板制度规定了单只证券交易价格波动幅度，主要防范单只证券价格的剧烈波动，证券在涨跌停板仍可交易。

其他要点

五方面需特别注意

三大交易所表示，投资者还要特别注意指数熔断机制几个方面的安排。

首先，开盘集合竞价触发熔断的，将从9:30开始按照触发情形实施指数熔断。

其次，对于非股指期货合约交割日，上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长。

第三，熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

第四，深交所在14:57至15:00收盘集合竞价期间触发熔断的，不实施指数熔断。

最后，指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

在触发熔断时，交易所将在网站发布相关的公告，告知熔断恢复交易或暂停交易的时间，投资者需要密切关注交易所网站发布的信息，以便做好相应的业务准备。